“客车和重卡是2005年汽车行业的亮点”，年初，各家基金经理和券商研究员这样评述时，背后是宇通客车掌门人汤玉祥会心的微笑——他所掌管的宇通客车是市场公认的行业龙头，投资机构到访络绎不绝，公司股票深受二级市场追捧和认同。

　　半年多时间过去，宇通客车58.57％的中期净利润同比增长，确实没有让市场失望。然而，再次到访的机构老朋友们，却不约而同地向汤玉祥提出一个并不十分愉快的问题——“宇通如何评价对手的一系列整合，有何应对措施”？

　　让宇通客车如此棘手的，是他们的老伙伴金龙汽车（前身为厦门汽车，简称厦汽）。这家中国最早的合资客车公司，在2005年里经历了一系列成功的“手术”。

　　3月10日，厦门金龙联合汽车工业有限公司（下称“大金龙”）并入金龙汽车合并报表；4月25日，已经拥有厦门金龙旅行车有限公司（下称“小金龙”）的厦门汽车更名为金龙汽车，中国客车业著名品牌“金龙”二字出现在上交所股票交易行情中；6月7日，金龙联合汽车工业（苏州）有限公司（下称：苏州金龙）股权结构之争，历时3年终有定论；8月1日，同为客车整车制造商的大小金龙、苏州金龙“三龙”整合后，净利润48.9％的同比增长，书写出一份上好的中期报表。

　　从上半年的经营数据来看，宇通客车净利润6678万元，远高于金龙汽车的4751万元。然而，2004年的产值数据，宇通客车33亿元，却低于金龙系40多亿元的总产值。

　　一边是较高的盈利，另一边是较大的产量；一边是高端的品牌定位，另一边是更长的发展历史。宇通和金龙不自觉间站在了行业龙头的PK台上，当然，至少在目前，这似乎并不是一个你死我活的舞台。

　　宇通奇迹

　　客车行业在资金和技术上的要求低于轿车和卡车行业，因而进入壁垒较低，行业竞争激烈，市场集中度不高。目前，国内市场的客车品牌就有宇通、中通、金龙、亚星、上海申沃和丹东黄海等。其中，亚星客车是国内早期的客车行业龙头，后来亚星因为内部管理问题，逐渐走下坡路。其后的金龙汽车和宇通客车都有不错的表现。

　　宇通客车目前已基本具备年产大中型客车18000辆、客车底盘8000台的生产能力，是国内最大的客车制造厂商之一。

　　“大金龙一直在前面，宇通后来者居上”，正如著名汽车分析人士钟师所言，陷入纷争前的金龙汽车似乎有更大的优势。

　　2001年，金龙客车产销量10200台，销售收入31.28亿元人民币，销量和销售收入都占到全国客车市场份额的近1/6；2002年，金龙客车产销量13922台，销售收入40.9亿元人民币。2001年以来，金龙客车连续3年保持了客车行业产销量第一的市场位置，成为中国客车市场的标杆。金龙客车目前市场保有量40000台，是目前全世界范围内客车保有量最多的客车品牌。

　　然而，近3年，金龙汽车，特别是大金龙的净利润出现连续的大幅下滑。2002年，大金龙实现净利润10169万元，2003年净利润就下滑到3777万元，2004年净利润仅有2460万元。

　　“后来赶上”的宇通客车正是抓住了3家金龙内耗的发展契机，奠定了自己的行业龙头地位。其净利润在2002年与大金龙基本持平，2003年、2004年增至12825万元和14368万元，把大金龙远远甩在身后。

　　连续的业绩增长背后，真正使宇通客车实力提升的，是其自2002年实施的产品结构调整。当年，宇通与德国MAN商用车公司共同组建了猛狮客车有限公司，总投资3.2亿元，投资双方各占50%股权，合资公司主要从事高档大中型客车底盘及零部件的生产和销售，设计产能为年产底盘8000辆。值得注意的是，客车行业最大的制造瓶颈就在底盘，大、小金龙至今仍无底盘生产资质。与MAN的合作，不但为宇通带来新的利润增长点，更重要的是，宇通借此顺利的进入了高档客车市场。2004年年底，宇通客车在国内大中型客车市场占有率近22％，稳居榜首。

　　“三龙”归一

　　股权内耗，让金龙汽车付出了太多的代价。坐拥人才、市场之便的金龙汽车，在总结、反思之后，于1年之内打出了一套股权整合的连环拳。

　　整合的第一步，是平息金龙汽车长达3年之久的“福厦之争”。

　　2004年7月，福建省国资委、省经贸委下发了《关于贯彻省政府专题会议精神，组建省汽车工业投资公司，推动福厦汽车重组的意见》。按照这一文件，福汽集团于当年11月16日，将其所持厦汽全部股份所享有的除收益权、股份转让权及质押权外的股东权利授权厦门国投行使。

　　对大金龙控股权的收回，是整合的第二步。

　　2004年7月，厦门汽车公告称，收购华能公司所持大金龙股份，持股比例由25％增加至50％，成为第一大股东。而大金龙另外50％的股权，也分别由厦门国投及其合作伙<